——AMEH白書 補論
砂田誠（Office TEAM101） 2026年
本稿はAMEH（適応的市場エネルギー仮説）白書の補論である。
白書と同じく、これは仮説に基づく構造的考察であり、学術論文ではない。
本稿のいかなる記述も、特定の金融商品の売買を推奨するものではない。
また、インデックス投資を選択する個人を批判するものでもない。
批判の対象は、構造的根拠が曖昧なまま「最適解」を売り、検証不能な時間構造で免責される座組である。
「平均に回帰する」——mean reversion。効率的市場仮説（EMH）を支持する者たちが好んで使う言葉だ。市場価格は短期的に適正価値から乖離しても、長期的には適正価値に収斂する。だから市場は効率的だ、と。
しかし、ここでまず言葉を分けておく必要がある。平均には、少なくとも三種類ある。
（1）サンプル平均（後から計算される平均）
過去のデータを集めて、後から計算した平均。10個の価格を足して10で割る。移動平均線もここに属する。これは計算結果であって、市場のどこかに実体として存在しているわけではない。
（2）期待値（理論上の平均）
確率過程として仮定されたモデルが持つ「長期の平均」。理論の内部に存在する“想定上の平均”である。
（3）均衡点（その時々の拮抗点）
AMEHの言葉で言えば、PE（正のエネルギー）とNE（負のエネルギー）が一時的に拮抗し、Vo（放出されたエネルギー）が減衰して落ち着く地点。これは毎回同じ場所とは限らない。むしろ、その都度違う。
本稿が問題にしているのは、主に（1）サンプル平均や移動平均が、あたかも市場の外部に存在する固定点（目的地）であるかのように扱われる点だ。
平均は常に事後的に算出される。新しい価格が生まれるたびに平均は再計算される。価格が大きく上がれば平均も上がり、大きく下がれば平均も下がる。